Алексей Заботкин: «Российскую экономику спасли предприниматели»

Об эффективности ставки ЦБ, инфляции, проблемах российской экономики и независимости политики регулятора рассказал заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью Игорю Рыбакову.

С 16 сентября ключевая ставка в России составляет 19%. Судя по комментариям Банка России, смягчения политики в ближайшее время ждать не стоит.

Многие эксперты прогнозируют, что уже на следующем заседании регулятор увеличит ставку как минимум до 20%. Есть ли смысл в действиях ЦБ, или же стоит смириться с высокой инфляцией?

Эффективность ключевой ставки

Основная задача ЦБ – обеспечить устойчивое снижение инфляции. Низкая инфляция важна как для бизнеса и граждан, так и для общества в целом, поэтому ставка должна быть такой, чтобы инфляция снизилась, сообщил Заботкин.

Текущая ситуация, в которой экономика работает и адаптируется к событиям последних двух с половиной лет, действительно крайне экстраординарная, считает эксперт. В таких условиях регулятору приходится уточнять понимание механизма, через который ключевая ставка и процентные ставки, формирующиеся под ее влиянием, воздействуют на спрос и инфляцию.

Автономный спрос, то есть часть потребительского и инвестиционного спроса, малочувствительного к ставке, сейчас больше, чем он был до 2022 года. Поэтому рычаг, с помощью которого денежно-кредитная политика воздействует на экономику, стал несколько короче. Однако это не означает, что он действует иначе; он работает так же, но для того, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%, нужны более значительные изменения ставки, объясняет Заботкин.

Удастся ли ЦБ в итоге усмирить и вернуть к цели инфляцию в текущих условиях?

«Я вас обрадую: все получится точно так же, как у нас это получилось после 2015 года. Тогда тоже никто не верил, что после инфляции в 17% в начале года мы сможем достичь 4%, но в середине 2017 года она действительно составила 4%», – сообщил зампред Банка России.

Кто и как влияет на политику ЦБ?

Существует миф о том, что Банк России каким-то образом подчиняется Международному валютному фонду. Корни этого мифа уходят в девяностые годы, когда Российская Федерация действительно получала финансовую поддержку от МВФ, объясняет Алексей Заботкин. В то время ни ЦБ, ни правительство не подчинялись МВФ, но согласовывали с фондом параметры макроэкономической политики, выполнение которых было необходимым условием для получения займов.

Эти займы помогли России расплатиться с внешними обязательствами: в 1990-е годы у страны был дефицитный бюджет, поэтому она сильно зависела от внешнего финансирования. МВФ выступал в роли одного из кредиторов, предоставлявших средства в тот период, но обязательства перед фондом были полностью погашены в начале 2000-х годов.

Что касается устройства управления Банком России, председателя назначает Госдума по представлению президента. Члены совета директоров ЦБ также назначаются Госдумой по представлению председателя Банка России и по согласованию президента. Совет директоров самостоятельно принимает решения по денежно-кредитной политике и другим сферам ответственности, исходя из задач и целей, установленных законодательством и Конституцией Российской Федерации.

Совет директоров ЦБ принимает решения по уровню ключевой ставки, основываясь на собственном прогнозе и оценке того, какие меры необходимо предпринять для поддержания низкой инфляции. Приоритет низкой инфляции закреплен в законе о Центральном банке как цель, которую он должен преследовать. Этот подход является задачей не только для Центрального банка Российской Федерации, но и для центральных банков любой страны.

«Если говорить о чаяниях некоторых представителей бизнеса, которые считают, что страна сильно выиграет, если ставки будут низкими, – всегда на уровне 5%, невзирая на инфляцию, то это не согласуется с задачей поддержания низкой инфляции», – сообщил Заботкин.

Российская экономика в условиях высокой ставки

В России наблюдается рекордно низкая безработица за всю современную историю. Предприятия уже не первый квартал жалуются на то, что не могут нанять людей, чтобы удовлетворить возросший спрос. Финансовые результаты компаний показывают исторический максимум: сальдированный финансовый результат в прошлом году достиг рекорда, и в текущем году он не сильно отличается от результатов прошлого года по большинству отраслей.

Также, по словам Алексея Заботкина, в России очень высокий рост реальных зарплат и реальных доходов населения, что приводит к увеличению потребления по всем показателям. В этих условиях денежно-кредитная политика должна способствовать тому, чтобы дополнительный спрос не выходил за рамки возможностей бизнеса по расширению производства. Важно, чтобы спрос был соразмерным возможностям компаний по производству товаров и услуг, объясняет он.

При высокой ставке экономика способна развиваться за счет перераспределения ресурсов от менее эффективных компаний и собственников к более эффективным, говорит Заботкин. При этом основным драйвером и мотивацией для роста производительности труда является конкуренция: только если компания функционирует в условиях конкуренции, ей необходимо стремиться занять больший объем рынка и максимизировать свою прибыль за счет сокращения издержек.

«В таких условиях у компании есть мотивация для повышения производительности труда. Если же компания может просто перекладывать свои издержки на потребителя, то какой смысл ей увеличивать эффективность? В этом случае она будет расти только за счет того, что всю свою неэффективность перегрузит на потребителя», – говорит эксперт.

Кто спас экономику России?

В 2022 году, когда разгорелся конфликт на Украине, западные страны обрушили на Россию бесчисленное количество санкций. Но несмотря на прогнозы экспертов из разных стран о том, что российская экономика рухнет под давлением санкций, она по-прежнему демонстрирует рост.

По словам Заботкина, эта заслуга принадлежит очень многим людям. В числе первых он выделяет предпринимателей, менеджеров и собственников российских бизнесов, которые продемонстрировали потрясающую степень гибкости и креативности. Именно благодаря этому стало возможным перестроить экономику, включая внешнеэкономическую деятельность, с учетом кардинальных изменений внешних условий.

Вторым важным моментом была своевременная и решительная реакция со стороны экономических властей. Центральный банк внес значительный вклад в то, чтобы финансовая система продолжала функционировать бесперебойно. Правительство также поддержало бизнес колоссальным спектром антикризисных мер, что помогло в решении задач адаптации.

Есть и третий момент, который многие комментаторы склонны недооценивать: Россия начала 2022 год со значительным запасом прочности в бюджетной политике. Это создало бюджетное пространство для того, чтобы правительство могло нарастить расходы, в том числе на финансирование антикризисных мер, не ставя под угрозу бюджетную устойчивость.

Еще один важный аспект, который часто ускользает из поля зрения, – это запас капитала и прочности банковской системы. Во все предыдущие серьезные кризисы банки оказывались в центре урагана, становясь своеобразной «черной дырой», требующей докапитализации. Однако в этот раз российские банки не потеряли капитал настолько, чтобы не смогли продолжить кредитование экономики.

Более того, темпы роста кредитования в 2021 и 2022 годах были рекордными – как по корпоративным, так и по розничным кредитам, сообщил Заботкин. Темпы роста корпоративного кредитования в эти годы достигли максимума за последние 10 лет. Если бы банки находились в более уязвимом положении, страна столкнулась бы с гораздо большими рисками в 2022 году.

Владимир Жоков про перспективы застройщиков и ипотечное рабство

Будущее сектора недвижимости, перспективы застройщиков, феномен ипотечного рабства и многое другое обсудили с экспертом по недвижимости Владимиром Жоковым.

Делимся мнением Владимира от первого лица.

Для начала я хотел бы затронуть тему того, как просядет отчетность у российских застройщиков. Третий квартал будет просто ужасным. В июле наблюдалось падение продаж, в августе – еще более сильное падение. В сентябре ситуация также не порадовала – падение год к году в два раза.

Продолжение